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齐鲁证券:购涨沽跌再现 预期市场继续上行

发布时间:2019-10-09 17:13:29

齐鲁证券:购涨沽跌再现 预期市场继续上行 2015-05-2 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点本周上证50ETF呈现上涨行情,成交量逐渐增加。从最大成交量,期权合约标的及隐含波动率情况来看,下周市场风险仍然较大,投资者预期市场呈现震荡上行行情。本周市场先创业板中小板为代表的小票,然后切换到大蓝筹,走势较好的为轻工制造、通信、综合、机械和农林牧渔板块。2015.5.18-5.22本周上证50ETF期权合约共成交 66 5张,较上周增加75.07%,其中认购期权合约2166 4张,认沽期权149701张,认购期权比认沽期权成交活跃,周内期权合约成交量逐步增加。本周上证50ETF上涨6.42%,成交量逐渐增加。从周内交易看,本周认购期权合约价格几乎全部上涨,其上涨幅度最大为221.25%,合约标的为50ETF购5月 .20,下跌幅度最大的出现在认购期权中,最大幅度为-96.48%,合约标的为50ETF沽5月2.85。从整体来看,投资者均偏好于5月份到期的短期合约,同时由于5月份合约下周到期,部分投资者偏好6月份到期的短期合约,且认购期权合约标的价格较大,认沽期权合约标的价格较小,表明投资者仍看多市场。不管是认购期权还是认沽期权,行权价格相同时,到期月份越长,期权价格越高。当到期月份相同时,对于认购期权,行权价格越大,期权价格越低。对于认沽期权,行权价格越大,期权价格越高。

上证50ETF期权历史波动率比上期上升,波动率回归均值,短、中期波动仍处于均值水平,长期波动率较大。隐含波动率逐步下降后回归,本周有所下降,高于当前历史波动,并且认购期权的隐含波动率高于认沽期权。统计上证50ETF至编制以来及过去一年的1个月,2个月, 个月,6个月的年化波动率,最新的2015.5.15日的年化波动率分别为:21.29%、21.78%、21.40%和29.52%,本周隐含波动率的波动范围为: 5.4 %-44.77%,本周隐含波动率向上波动,一般来说,隐含波动率越大,投资者讲获取更多的套利机会,投资者越看多市场,从已有上涨幅度,市场风险加大。

根据2.12期权成交情况,可设计三类不同的套利策略。策略类型1.在到期日相同,行权价格相同的认购期权和认沽期权之间套利。根据期权平价关系的卖出期权价格P0和实际卖出期权价格P,可设计两种不同的策略:策略A:持有一份买入期权,卖出一份卖出期权,卖空ETF(P0>P);策略B:卖出一份买入期权,持有一份卖出期权,买入ETF(P0

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