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供大于求铜价短期承压中期仍处弱势

发布时间:2019-07-09 17:05:21

供大于求铜价短期承压 中期仍处弱势

SMM讯:过去十年,随着以中国为代表的新兴国家快速发展、开采成本的不断提高以及套利铜融资的影响,国际铜价一度达到了2010年10190美元/吨的高位。近几年,中国经济增长的降温以及供给预期增加,使国际铜价走入下降通道。

供求决定价格长期的基本趋势,金融层面的活动则决定了价格的短期波动,我们将从这两方面对国际铜价进行分析。目前来看,供大于求的预期仍未改变,综合各种短期因素也体现着较大的下行压力。

以中国为代表的新兴市场国家需求增长放缓

供给方面主要关注精铜矿的开采情况。近两年有一批新的矿山项目陆续投产,随着这些新产能的释放,精铜矿的产出将不断增加,2010年以来供给短缺

的局面将会反转。冶炼费用作为矿产供应商与冶炼商博弈的结果,其上涨也从另一个方面体现了精铜矿供应宽松的预期。自2010年以来TC/RC(粗炼/精炼)费用不断增长,全球各大冶炼商正寻求将2015年的TC/RC费用从2014年的每吨95美元提升至每吨美元的区间。供给方面主要的变数来自新开工铜矿项目的投产情况,如果铜价走势不利,新开工铜矿的投产周期可能延长、产量也有可能降低,那么供给宽松的局面将提前结束。

决定铜价走势的另一个因素就是需求。新兴市场由于工业化、城市化活动旺盛,对铜的需求比发达国家大,需求分析将主要侧重在新兴市场,而中国又是新兴市场中体量和影响力最大的国家。中国的精铜需求已达到全球的43%,城市化进程近十年内仍在进行,印度作为新兴市场的潜力也远未被发掘。预计接下来五年中国和印度的精铜需求总量将

达到50%。所以中国需求的情况对全球铜需求的枯荣有决定性影响。

中国的精铜需求集中在电力行业以及白色家电,其中电力投资,特别是电线、电缆占了大部分。目前中国已经进入经济结构调整期,相关行业的增速普遍放缓甚至有些有轻微的负增长。上半年,电力工程完成投资量同比下降6.1%,其中电同比略降0.6%。电力电缆月度产量增速明显趋缓,电线电缆景气指数和规模指数处于近两年来低位。家电类产品产量九月同比增速皆为负值。近期中国精铜需求增长放缓甚至是停滞的可能性很大。

铜融资活动已大幅减少短期因素增加下行压力

精铜的金融层面决定因素主要在于其计价货币美元、交易所持仓以及铜融资。

从历史数据来看,铜价与美元走势

呈负相关关系。近期由于欧洲经济数据不佳,欧元汇率大跌,导致美元指数急速上涨。进入10月,美元指数始终在85上方。美元的持续走强给铜价短期带来了巨大压力。

以套利为目的的铜融资过去一段时间对国际铜价的高涨有很大贡献。然而随着监管加强,国内各家银行对大宗商品融资持谨慎态度,贸易信用证的开证也异常困难;基于宏观经济稳中趋缓、通胀下降以及流动性宽松的环境,加上人民币汇率双向波动加大套利风险,铜融资的活动已经大幅减少。

可以看出目前市场处于弱势状态且短期走势并不乐观。精铜矿供给增加,中国精铜需求减弱,决定了铜价的下行趋势;欧洲经济表现疲弱,美元指数进一步升高,进一步加深了铜价下行压力。随着年底接近,各行业活动将继续减速,国际铜价仍有下行空间,出现不利因素恐发生下滑。

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